《华丽志》特稿：从2016年报全方位透视 LVMH 集团

全球最大的奢侈品集团——法国 LVMH（酩悦轩尼诗－路易威登集团）2016年度报告完整版最近正式出炉，报告原文共有144页，我们精选了其中最有价值的部分，为读者进行多维度的深度解读。

品牌概况

截止到2016年12月31日，LVMH集团旗下共拥有70个品牌，业务范围覆盖70个国家，员工总数达到13.4万人，门店总数达到3948家，公司总市值920亿欧元。LVMH 集团的主要业务分为五个大类：葡萄酒烈酒、服饰皮具、香水美妆、钟表珠宝和专门零售。

整体财务表现（以不变汇率计算）

· 销售额376亿欧元，相比去年同期增长5%，增速相比2015年财年的＋16%明显下降，有机增速6%，与2015财年持平

· 受奢侈品行业整体大环境低迷的影响，上半年LVMH 集团的销售增速为3%，由于中国奢侈品市场回暖，英镑汇率下跌等因素的刺激，集团的销售增速在下半年回升至8%

· 营业利润 70.26亿欧元，同比增长6%，增速相比2015财年的16%同样出现了较大幅度的下滑

· 营业利润率为18.7%，相比2015财年的18.5%略有上升

· 净利润 81亿欧元，同比上涨10.2%

各个市场的具体销售表现

除日本以外的亚洲市场（包括中国大陆和港澳台地区），销售额占比为26%，相比去年同期的27%略有下滑，而美国的销售占比则从26%上升至27%，再次成为了LVMH 集团全球最大的市场。法国以外的欧洲销售占比排在第三，为18%。

除日本以外，其他市场均实现了销售的增长，其中美国（不计入夏威夷岛）和欧洲的增速最快，为7%

按收据币种（invoicing currency) 报告的销售分布情况，可以进一步了解销售发生的国别情况，因为除机场免税店外，各地销售的商品通常都是以本国货币标价的：

· 欧元占 23%，小于整个欧洲的占比28% －因为欧洲还包括非欧元区，如英国、瑞士、瑞典等

· 美元占 32%，略高于美国的占比26% － 因为世界还有很多地方选择销售用美元标价, 包括一些机场免税店

· 日元占比和日本占比完全一致，为7%

· 港币被单列出来，占比6%，这说明中国香港地占LVMH全球销售的比例约等于7% （此外还有少部分在免税店发生的，以美元计价的商品销售）

· 人民币没有被单列，可以推断：中国大陆的销售占LVMH全球的比例小于日本和中国香港，低于 6%

以下为五大业务部门各自的表现总结：

时尚与皮革制品

品牌包括：

· 以 Louis Vuitton（路易威登） 为首，其他品牌包括：Fendi（芬迪），Rimowa（日默瓦）, Loewe（罗威）, Marc Jacobs（马克.雅可布）, Céline（赛琳）, Kenzo（高田贤三）, Givenchy（纪梵希）, Thomas Pink（汤玛斯品克）, Pucci（璞琪）, Berluti（佰鲁提），Rossimoda ，Loro Piana（诺悠翩雅）和 Nicholas Kirkwood（尼可拉斯科克伍德） 等

· 销售额127.8亿欧元，占总销售额的34%，营业利润38.7亿欧元，同比增长10%，利润占比55.1%

· 销售占比前三的市场分别为：除日本以外亚洲（28%）；除法国以外欧洲（23%）和美国（21%）

· 销售增长率3%，有机增长4%，均为五大业务部门最低

· 2016年底，LVMH以5亿美元的价格，将Donna Karan出售给了美国服装和配饰制造分销商 G-III Apparel Group

· 2016年10月，LVMH以6.4亿欧元的价格，收购了德国高档箱包品牌 RIMOWA（日默瓦）80%的控制性股权

此外，2017年4月，LVMH宣布将以 65亿欧元收购 Christian Dior 集团（也是LVMH的大股东）旗下高级时装业务 Christian Dior Couture 的全部股权。交易完成后，Christian Dior Couture 将并入 LVMH 旗下时装和皮具部门。LVMH 也将同时拥有 Christian Dior Coutue 的时装皮具和香水美妆业务（后者很早就归属于 LVMH的香水美妆部门）。

香水美妆

· 以Parfums Christian Dior（克里斯汀·迪奥），Guerlain（娇兰）为首，其他品牌包括：Parfums Givenchy （纪梵希），Kenzo Parfums（高田贤三），Benefit（贝玲妃），Acqua di Parma(帕尔玛之水) 和 Make Up For Ever(玫珂菲)等

· 销售额49.53亿欧元，同比增长6%，增幅相比去年同期的15% 有所下降，有机增长8%

· 香水类商品占销售额的38%，化妆品占44%，护肤类产品占18%

· 日本以外的亚洲（含大中华区）销售占比为28%，为香水美妆部门最大的市场，法国以外的欧洲（25%）和美国（18%）分别排在第二和第三位

· 收购了法国独立调香师品牌 Maison Francis Kurkdjian，加速进军快速增长的小众奢华香水市场

钟表和珠宝

· 珠宝方面，以2011年收购的意大利家族品牌 Bulgari（宝格丽）为代表，还包括Chaumet（尚美）, Fred（法兰） 和 De Beers Diamond Jewellers（德尔比斯）（注：De Beers 母公司已经在2017年3月收购了LVMH 集团在双方的合资公司 De Beers Diamond Jewellers 中持有的全部股权，实现了完全控股，详见《华丽志》报导：16年同床异梦终结！De Beers 与 LVMH 一拍两散，前者收购双方合资公司的全部股权，该交易尚未体现在2016年财报中）

· 钟表方面，以 TAG Heuer（泰格豪雅），Hublot（恒宝），Zenith（真力时）, Dior（迪奥） 等品牌为代表

· 销售额 34.68亿欧元，同比增长5%，有机增长5%，营业利润4.58亿欧元，同比增长6%

· 日本以外的亚洲(含大中华区）销售占比相比上一财年进一步增加，达到28%，保持了钟表珠宝部门最大市场的地位，法国以外的欧洲（26%）和日本（14%）分别排在第二位和第三位。

· 尽管手表市场整体大环境十分艰难，TAG Heuer依然实现了增长

· Bulgari在中国，韩国和中东延续了增长的趋势

葡萄酒烈酒

· 以酩悦香槟（Moet & Chandon），唐培里侬香槟（Dom Perignon），轩尼诗干邑（Hennessy），修纳尔香槟（Ruinart）等品牌为代表

· 销售额48.35亿欧元，同比增长5%，有机增长7%，营业利润15.04亿欧元

· 销售占比前三的市场分别为：美国（31%），除日本以外亚洲（22%）和除法国以外欧洲（18%）

· 在所有市场均实现了增长，其中中国市场的整体走势有所好转，而美国的增速创下了历史记录

· 虽然销售额与香水美妆类商品相差无几，利润几乎达到后者的三倍

专门零售

· 以美妆连锁 Sephora（丝芙兰） ，百货公司 Le Bon Marché （乐蓬马歇百货公司）和免税店 DFS为代表

· 销售额119.7亿欧元，同比增长7%，有机增长8%，增速创下历史记录

· 营业利润 91.9亿欧元，同比下跌2%，是LVMH 集团本财年唯一出现下跌的部门。LVMH 集团对该部门的投资从去年的3.95亿欧元增长至5.58亿欧元，同比增长41.3%，这也是营业利润出现下滑的原因之一，排除此类非经常性因素，该部门营业利润同比有机增长 7.7%

· 美国（41%）和除日本以外亚洲（27%）的市场份额加起来超过了总额的三分之二

· Sephora的表现十分出色，销售额和利润的增幅都达到了两位数，但是免税店DFS 受到了亚洲，尤其是香港旅游业低迷的冲击，表现不佳

员工组成

截止到2015年12月31日，LVMH集团在全球员工总数为 134,476人，平均年龄 33岁，女性员工比例为74%。其中绝大部分人年龄在25岁到44岁之间，占总数的65%。

美国，法国以外欧洲和日本以外亚洲的员工数量在所有市场中排在前三，分别占比24%，23%和21%。这三个地区也是LVMH集团销售额占比最高的三个市场。

所有员工之中，女性员工的比例为74%，其中行政和销售方面，女性占比最高，达到82%。生产车间工人和经理以上级别的管理人员的女性比例最低，分别为56%和64%。香水化妆品和专门零售部门女性比例最高，分别均占到总数的83%和84%。

环境保护

2016年全年，LVMH 集团的平均店内能源消耗（千瓦时/平方米）同比减少了14%。集团在2017年定下了四个环保方面的目标，分别是：

· 提升旗下所有产品在环保方面的表现

· 减少25%的碳排放

· 所有生产、管理和零售设施在环保方面的表现提升至少10%

· 70%的供应链达到新的环保标准，并在2025年之前将这一比例提升至100%

股价走势

2016年，股市的整体走势延续了2015年的动荡趋势。油价的波动、中国经济增速的放慢、英国脱欧和美国大选都对股市环境造成了冲击，让很多投资人感到困惑。不过，英国脱欧导致英镑汇率大跌，对英国的零售行业起到了不小的刺激作用，而年底油价的回升也进一步刺激了投资人的信心。

最终，LVMH 集团的股价在2016财年合计上涨了25.2%，达到181.40欧元每股。同期，法国CAC 40种主要股票，和欧元50斯托克指数则分别上涨了4.9%和0.7%。

股权结构

· Bernard Arnault 家族集是LVMH的第一大股东（包括直接持有的 LVMH 5.8%的股权和 6.3%的投票权，以及通过控股 Christian Dior 集团间接持有的 LVMH 41%的股权和 56.8%的投票权） ，虽然股权比例没有超过半数，但投票权合计占比高达 63.07%，确保了其绝对控制地位

· 外国机构投资者持有4%的股份，法国机构投资者持有13.1%的股份

· 个人投资者仅持有 5%的流通股份

此外，2017年4月，LVMH 集团的大股东，Bernard Arnault 家族集团宣布，为了简化股权结构，将会以121亿欧元的价格，收购 Christian Dior 集团25.9%的股权，将对后者的持股比例从 75.9%提高到 100%，实现完全控股。

Christian Dior 集团在剥离了Christian Dior Couture 高级时装业务后，将不再经营任何实际业务，变为纯粹的控股公司。该交易尚未体现在2016年财报中。

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