“奢侈品界的亚马逊”上市首日市值超80亿美元，Chanel和Gucci老板都是股东

英国奢侈电商Farfetch首日上市的盛况承载了资本市场对奢侈品电商的普遍看好。

Farfetch（FTCH: US）日前正式登陆纽约证券交易所，确定以每股20美元定价发售4,420万股，共筹集8.85亿美元。正式开盘后，股价快速猛涨40％至每股28美元，盘中涨幅更是一度拉大至52％，突破每股30美元。截至收盘，Farfetch 股价录得上涨42％至每股28.45美元，市值飙升至82亿美元。

由于投资者看好，Farfetch每股20美元的IPO正式定价高于此前公司公布的17至19美元定价，而这已是Farfetch扩大IPO规模后的定价。此前公司曾提出以每股15至17美元的价格发行3,750万股。

在Farfetch此次IPO中，Gucci母公司开云集团创始人Pinault家族的投资集团Groupe Artémis共购买5,000万美元股票，该公司的最大股东、京东全资子公司Kadi Group则已同意增投2,500万美元以维持其持股比例。

由于实行双层股权结构，Farfetch创始人、首席首席执行官José Neves将继续完全控制公司，持有100％的B类股份。据招股书显示，Farfetch对外部IPO投资者发行的A股有1票投票权，而管理层持有的B股每股有20票。这意味着，投资者将对公司运营决策产生较小影响。

Farfetch由José Neves于2008年创立，为了让更多消费者可以接触到全球的小众精品买手店和品牌，Farfetch采用特殊的买手店机制，将全球40多个国家的550家买手店、200多个国际品牌与2,000多个设计师品牌的产品集结在一起。

据悉，Farfetch主要透过收取成交金额的双位数百分比作为佣金来获利，货品从合作厂商零售商送出，而Farfetch不自持库存。此举能够在保持买手店实体的基础上，大幅降低管理成本。

Farfetch在提交的首次公开招股说明书中表示，2017财年其收入增长59％至3.86亿美元，但比2016年70.1％的增幅有所放缓，EBITDA亏损5,807万美元，活跃用户数量同比增长43.6％至93.6万。2018年上半年的营收为2.68亿美元，运营亏损则录得7,191万美元。

截止2018年6月30日，Farfetch拥有约111万名活跃使用者，2017年同期该数据为约79万。2018年上半年订单数量为130万，高于2017年同期的85万。早前数据则表明，Farfetch网站每月访问量超过2,100万。

目前，公司平台分为三个部分，包括Farfetch商城、Farfetch Black＆White和Farfetch Store of the Future等应用程序，帮助构建奢侈生态系统的内容创建等辅助服务，以及为品牌提供价值资讯的数据和算法。

鉴于José Neves本人早期创立实体买手店B Store的经历，Farfetch对实体店显现出明显的好感，2015年5月，Farfetch宣布收购位于伦敦的标志性精品零售商Browns。对实体店的尊重也促成Farfetch网站以实体买手店为基础的特殊机制，据国外媒体在2013年的一篇文章评价，“Farfetch强调其‘实体根基’，允许独立零售商保持各自身份，同时帮助这些零售商提高其在市场上的地位。”

基于全通路理念和技术供应商这两个策略，Farfetch先前开始筹备名为“未来商店”（Store of the Future）的新业务。在2017年4月举办的“Farfetch OS科技时尚盛会”上，Farfetch正式推出“未来商店”测试版本。

Farfetch由科技驱动的垂直电商模式赢得资本市场的信心。虽然仍未盈利，但市场对Farfetch前景十分看好。定量金融分析公司Theta Equity的Daniel McCarthy早前表示，通常来说随着时间的推移，原有的消费者会逐渐消失，但Farfetch的用户却很忠诚。在OC＆C Strategy Consultants和Financo发布的数据报告中，Farfetch已成为英国增长最快的线上零售商。

2017年6月，中国电商巨头京东斥资近4亿美元收购Farfetch股份。这笔交易被看作是双赢。José Neves在接受时尚头条网独家专访时透露，在该平台的全球扩张过程中，中国无疑已成为Farfetch在国际市场的重要增长引擎，2016年27％的销售收入来自亚太市场。

2018年2月，Farfetch还与先前对线上销售持坚决反对态度的Chanel达成合作协定，计划透过线上、线下升级为消费者提供最佳的数字化购物体验。同时，Chanel也收购了Farfetch少数股权，另外《Vogue》母公司康泰纳仕集团也是Farfetch的股东之一。

另一方面，资本市场对“轻资产商业模式”奢侈品电商的整体看好是Farfetch估值高企的重要原因，越来越多资本正积极入局。有分析人士称，电商公司的股价往往高于传统零售商，因为它们不会销售人们不想要的商品。

另一受到资本青睐的、全球最大奢侈品电商Yoox Net-a-Porter 2018年被母公司瑞士历峰集团私有化，6月正式从米兰证交所退市。而2017年早些时候，还曾有传闻称阿里巴巴有意收购Yoox Net-a-Porter，引发市场的震动。

目前，阿里巴巴、京东、亚马逊这样的综合性电商平台和更多风险投资基金近来也纷纷对奢侈时尚电商领域押注，使得原本被LVMH、历峰、开云等传统奢侈品集团控制的局面变得更加复杂。尽管Yoox Net-a-Porter仍位列产业首位，但其近几季销售增速开始呈放缓趋势，在最大竞争者Farfetch的搅局下，未来电商市场的格局仍然充满未知。

有分析人士表示，电商公司的估值通常高于传统零售商，因为它们不会承受由产品所带来的不必要风险。Farfetch无需承担库存压力，因此它可以与亚马逊、京东和阿里巴巴这样的公司一样以比传统零售商更高的溢价进行交易。不过，Farfetch仍然面临来自英国本土竞争者Matchesfashion、Yoox Net-a-Porter等奢侈品零售商的激烈竞争，它并不能阻止客户在多个网站上购物。

Farfetch在招股书中也指出公司未来可能遇到的风险。公司称，截至2017年12月31日止年度，Farfetch 1％消费者贡献了20％总销量，因此经营业绩可能会受到这些消费者购买模式波动的影响。若失去部分或全部这些消费者的业务，可能会对公司产生重大不利影响。

不过从目前的情形看，京东已成为Farfetch上市的最大赢家，后者现在的市值已相当于前者近四分之一，目前京东的市值约为383亿美元。